ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТОРЫ стремятся, чтобы их воспринимали как очень расчетливых людей, которые могут оценить и предвидеть будущее стартапа или инвестиционного проекта.

Но выясняется, что у них есть проблемы с расчетами.

Именно это установил Джон Палья, доцент Университета Пеппердайн, в своем недавнем исследовании тенденций инвестиционного рынка. Изучив его, неизбежно начинаешь задавать себе тревожные вопросы о том, насколько трезво финансисты из Силиконовой долины представляют себе реалии экономики времен мирового кризиса. Неудивительно, что вокруг так много не особо успешных венчурных фондов.

Джон Палья использовал данные, предоставленные 185 венчурными компаниями за несколько месяцев этого года, в то время когда темпы роста экономики уже замедлились. По данным проведенного исследования, ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТОРЫ планируют средний уровень доходности в 42%. Это следует из их представлений о том, как быстро будут расти финансируемые ими компании и когда они будут готовы к продаже или первичному размещению акций на бирже (IPO).

Какова же на самом деле ставка доходности их недавних инвестиций?

Используя тот же метод анализа, Палья получает всего лишь 27%. «Такая нестыковка - довольно странное явление», - считает исследователь. Особенно если учесть, что все остальные финансисты, инвестирующие в частные компании, куда точнее в своих прогнозах.

Банки ожидают среднюю доходность 6,5%, а имеют 7%. Фонды прямых инвестиций вообще зарабатывают куда больше, чем планируют - доходность составляет 32% вместо 25%.

Так в чем же дело? Как выяснил Палья, ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТОРЫ вполне отчетливо представляют себе перспективы продажи бизнесов или их выхода на биржу. Они понимают, что в условиях кризиса это займет куда больше времени, и рассчитывают свои доходы соответственно.

С чем у них проблема - так это с осознанием того, как кризис вредит продажам поддерживаемых ими стартапов.

Предварительная оценка скорости роста продаж была куда выше, чем реальные цифры, демонстрируемые уже профинансированными компаниями. Именно эта проблема обсуждалась на семинаре в Сан-Хосе, где Палья доложил результаты своей работы. Его исследование - часть нового проекта «Рынки частного капитала» в Школе бизнеса и менеджмента имени Грациадио при Университете Пеппердайн.

Более того, не исключено, что ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТОРЫ, зачастую кажущиеся себе проницательными повелителями силиконовой вселенной, просто-напросто стали жертвами необоснованной уверенности в своей интуиции. К изумлению Пальи, 67% из них признали, что руководствуются в том числе и «внутренним голосом», тогда как моделями дисконтированного потока финансов (NPV) пользуются только 43%.

Неудержимый оптимизм и вера в силу новых бизнес-идей, свойственные венчурному сектору, помогли встать на ноги множеству молодых компаний, но именно сейчас эти качества начинают напоминать желание спрятать голову в песок.

Один из разумных вариантов инвестиционной политики – более глубокая проработка бизнес-проектов на стадии планирования и подготовки, разработка нескольких сценариев развития событий, в том числе и пессимистического, детальное планирование продаж и денежных потоков, соответственно, на 3-5 лет с ежегодной корректировкой в зависимости от результата и привлечение сильных управляющих компаний для оперативного ведения бизнеса.